Terpel rota 3,86 veces al año; ISA, 0,21. Ninguna gestiona mejor sus activos.

La rotación de activos responde a una pregunta simple: ¿cuántos pesos de venta produce cada peso invertido? Se calcula dividiendo las ventas del año entre los activos totales promedio del período. El resultado se lee en veces.

En el cierre 2025, entre las empresas colombianas que hemos venido analizando, el rango es este:

Terpel rota dieciocho veces más que ISA. Sería tentador concluir que la primera administra sus recursos con mucha mayor eficiencia. Sería un error de método.

Lo que la brecha realmente mide

Terpel distribuye combustible: opera con estaciones, tanques y una flota, sobre una base de activos relativamente liviana frente al volumen que mueve. ISA opera redes de transmisión de energía, una infraestructura que se construye una vez y se recupera a lo largo de décadas bajo un esquema regulado.

Ninguna diferencia de gestión puede explicar una brecha de esa magnitud. Lo que explica el número es la intensidad de capital de cada actividad. Y como contrapartida, el margen que cada peso vendido deja en ISA es muy superior al de un distribuidor de combustibles.

Las comparaciones que sí informan

Terpel pasó de 3,75 a 3,86. Sus ingresos crecieron 4,3 % y sus activos promedio 1,4 %: vendió más sin ampliar proporcionalmente su inversión. Esa es una mejora genuina de eficiencia.

El Éxito pasó de 1,29 a 1,26. Las ventas crecieron 0,6 % y los activos promedio 3,2 %. El deterioro es pequeño pero real, y su causa está identificada: la base de activos creció más rápido que el negocio.

Ecopetrol pasó de 0,46 a 0,41. Aquí el diagnóstico es distinto: los activos promedio se mantuvieron prácticamente estables mientras los ingresos cayeron 10,2 %. Toda la variación viene del numerador. No es un problema de gestión de activos sino de mercado, y la respuesta gerencial que exige es otra.

El caso que obliga a leer la letra menuda

Grupo Nutresa cayó de 1,14 a 0,93, la variación más grande del grupo. Antes de concluir un deterioro de eficiencia conviene mirar el balance: los activos totales crecieron 61,8 % en un solo año por la incorporación de subsidiarias adquiridas en junio y octubre de 2025, mientras los ingresos crecieron 10,7 %.

Una compañía adquirida en octubre suma el cien por ciento de sus activos al cierre y apenas tres meses de ventas al resultado. La caída es en buena parte contable. La comparación válida exige una base homogénea o, sencillamente, esperar un ejercicio completo.

Las dos únicas palancas

Como todo cociente, la rotación se mueve por numerador o por denominador:

• Aumentar las ventas sin ampliar proporcionalmente la inversión. Es el camino de Terpel: mayor aprovechamiento de la capacidad instalada.
• Reducir la base de activos retirando lo improductivo. Suele ser más rápido y además libera caja de inmediato.

Hay un tercer camino que aparece en los indicadores y no debería tomarse: la rotación mejora sola cuando una empresa deja de reponer sus activos y el valor neto cae por depreciación acumulada. El cociente sube mientras la capacidad futura se deteriora. Por eso la rotación nunca se lee sin mirar, al lado, la inversión del período.